案例题 甲公司是一家制造企业，企业所得税率为25%，公司计划购置一条生产线，用于生产一种新产品，现有A、B两个互斥投资方案可供选择，有关资料如下：
（1）A方案需要一次性投资2000万元，建设期为0，该生产线可以用4年，按直线法计提折旧，预计净残值为0，折旧政策与税法保持一致，生产线投产后每年可获得营业收入1500万元，每年付现成本为330万元，假定付现成本均为变动成本，固定成本仅包括生产线的折旧费，在投产期初需垫支营运资金300万元，项目期满时一次性收回。在需要计算方案的现金流量时，不考虑利息费及其对所得税的影响。
（2）B方案需要一次性投资3000万元，建设期为0，该生产线可用5年，按直线法计提折旧，预计净残值为120万元，折旧政策与税法保持一致，生产线投产后每年可获得营业收入1800万元，第一年付现成本为400万元，以后随着设备老化，设备维修费将逐年递增20万元。在投产期初需垫支营运资金400万元，项目期满时一次性收回，在需要计算方案的现金流量时，不考虑利息费及其对所得税的影响。
（3）甲公司要求的最低投资收益率为10%，有关货币时间价值系数如下，（P/F,10%,1）=0．9091，(P/F,10%,2)=0．8264，(P/F,10%,3)=0．7513，(P/F,10%,4)=0．6830，(P/F,10%,5)=0．6209，(P/A,10%,4)=3．1699，（P/A,10%,5）=3．7908。
（4）对于投资所需资金，其中有一部分计划通过长期借款于以筹集，借款年利率为6%，每年付息一次，到期一次还本，借款手续费率为0．3%。
要求：
（1）计算A方案的下列指标：①边际贡献率；②盈亏平衡点销售额。
（2）计算A方案的下列指标：①静态回收期；②现值指数。
（3）计算B方案的下列指标：①第1--4年的营业现金净流量；②第5年的现金净流量；③净现值。
（4）计算A方案和B方案的年金净流量，并判断甲公司应选择哪个方案。
（5）计算银行借款的资本成本率（不考虑货币时间价值）。

（1）固定成本=2000/4=500（万元）。
边际贡献=1500-330=1170（万元）。
①边际贡献率=1170/1500=78%。
②盈亏平衡点销售额=500/0．78=641．03（万元）。
（2）
NCF0=-2000-300=-2300 NCF0=-2000-300=-2300（万元）。
NCF1-3=(1500-330)×75%+500×25%=1002.5（万元）。
NCF4=1002.5+300=1302.5（万元）。
①静态回收期=2300/1002.5=2.29
②净现值=-2300+1002.5×（P/A,10%,3）+1302.5×（P/F,10%,4）=1082.72（万元）
现值指数=1082.72/2300+1=1.47
（3）
每年折旧=(3000-120)/5=576（万元）。
①NCF1=(1800-400)×（1-25%）+576×25%=1194（万元）。
NCF2=(1800-400-20)×（1-25%）+576×25%=1179（万元）。
NCF3=(1800-400-20-20)×（1-25%）+576×25%=1164（万元）。
NCF4=(1800-400-20-20-20)×（1-25%）+576×25%=1149（万元）。
②NCF5=(1800-400-20-20-20-20)×（1-25%）+576×25%+120+400=1654（万元）。
③净现值=-3400+1194×（P/F,10%,1）+1179×（P/F,10%,2）+1164×（P/F,10%,3）+1149×（P/F,10%,4）+1654×（P/F,10%,5）=1346．04（万元）。
（4）
A方案年金净流量=1082．62/（P/A,10%,4）=341．53（万元）。
B方案年金净流量=1346．04/（P/A,10%,5）=355．08（万元）。
B方案年金净流量大于A方案年金净流量，应选择B方案。
（5）6%×（1-25%）/(1-0．3%）=4．51%。