分析

案例题甲公司是一家制造企业，企业所得税税率为25%。公司考虑用效率更高的新生产线来代替现有旧生产线。有关资料如下：
资料一：旧生产线原价为5000万元，预计使用年限为10年，已经使用5年，采用直线法计提折旧，使用期间无残值。每年生产的产品销售收入为3000万元，变动成本总额为1350万元，固定成本总额为650万元。
资料二：旧生产线每年的全部成本中，除折旧外均为付现成本。
资料三：如果采用新生产线取代旧生产线，相关固定资产投资和垫支营运资金均于开始时一次性投入（建设期为0），垫支营运资金于营业期结束时一次性收回。新生产线使用直线法计提折旧。使用期满无残值。有关资料如表1所示。

表1　　资料四：公司进行生产线更新投资决策时采用的折现率为15%。
有关资金时间价值系数如下：
（P/F，15%，8）＝0.3269，（P/A，15%，7）＝4.1604，（P/A，15%，8）＝4.4873。
资料五：经测算，新生产线的净现值大于旧生产线的净现值，而其年金净流量小于旧生产线的年金净流量。
要求：
（1）根据资料一，计算旧生产线的边际贡献总额和边际贡献率。
（2）根据资料一和资料二，计算旧生产线的年营运成本（即付成本）和年营业现金净流量。
（3）根据资料三，计算新生产线的如下指标：
①投资时点（第0年）的现金流量；
②第1年到第7年营业现金净流量；
③第8年的现金净流量。
（4）根据资料三和资料四，计算新生产线的净现值和年金净流量。
（5）根据资料五，判断公司是否采用新生产线替换旧生产线，并说明理由。

正确答案

（1）边际贡献总额－3000－1350＝1650（万元）
边际贡献率＝1650/3000×100%＝55%
（2）年折旧额－5000/10＝500（万元）
年营运成本＝1350＋（650－500）＝1500（万元）
年营业现金净流量＝3000×（1－25%）－1500×（1－25%）＋500×25%＝1250（万元）
或者年营业现金净流量＝（3000－1500－500）×（1－25%）＋500＝1250（万元）
（3）①NCF0＝－（2400＋600）＝－3000（万元）
②年折旧额＝2400/8＝300（万元）
NCF1～7＝1800×（1－25%）－500×（1－25%）＋300×25%＝1050（万元）
③NCF8＝1050＋600＝1650（万元）
（4）新生产线的净现值＝1050×（P/A，15%，7）＋1650×（P/F，15%，8）－3000＝1050×4.1604＋1650×0.3269－3000＝1907.81（万元）
年金净流量＝1907.81/（P/A，15%，8）＝1907.81/4.4873＝425.16（万元）
（5）不应该用新生产线替换旧生产线。理由：新生产线和旧生产线的期限不同，所以应当采用年金净流量法进行决策。新生产线的年金净流量小于旧生产线的年金净流量，所以不应该用新生产线替换旧生产线。

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