分析

案例题己公司和庚公司是同一行业，规模相近的两家上市公司。有关资料如下：
资料一：己公司 2017年普通股股数为 10000万股，每股收益为 2.31元。部分财务信息如下：

资料二：己公司股票的β系数为 1.2，无风险收益率为 4%，证券市场平均收益率为 9%，己公司按每年每股 3元发放固定现金股利。目前该公司的股票市价为 46.20元。
资料三：己公司和庚公司 2017年的部分财务指标如下表所示。

注：表内“ *”表示省略的数据。
资料四：庚公司股票的必要收益率为 11%。该公司 2017年度股利分配方案是每股现金股利 1.5元（即 D =1.5），预计未来各年的股利年增长率为。目前庚公司的股票市价为元。 0 6% 25
要求：
（ 1）根据资料一和资料二，确定上述表格中字母 A、 B、 C、 D、 E、 F所代表的数值（不需要列示计算过程）。
（ 2）根据要求（ 1）的计算结果和资料三，回答下列问题：
①判断己公司和庚公司谁的财务结构更加稳健，并说明理由；
②判断己公司和庚公司获取现金的能力哪个更强，并说明理由。
（ 3）根据资料二，计算并回答下列问题：
①运用资本资产定价模型计算己公司股票的必要收益率；
②计算己公司股票的价值；
③给出“增持”或“减持”该股票的投资建议，并说明理由。
（ 4）根据资料四，计算并回答如下问题：
①计算庚公司股票的内部收益率；
②给出“增持”或“减持”该股票的投资建议，并说明理由。

正确答案

（ 1） A=1.2； B=15%； C=0.59； D=7.5%； E=1.5； F=20。
产权比率（ A） =184800/154000=1.2
净资产收益率（ B） =23100/154000=15%
总资产周转率（ C） =200000/338800=0.59（次）
营业现金比率（ D） =15000/200000=7.5%
每股经营活动现金净流量（ E） =15000/10000=1.5（元）
市盈率（ F） =46.20/2.31=20（倍）
（ 2）①庚公司财务结构更稳健。理由：庚公司的产权比率（ 1）低于己公司的产权比率（ 1.2）。
②庚公司获取现金的能力强。理由：庚公司营业现金比率 15%高于己公司的营业现金比率 7.5%。
（ 3）①己公司股票的必要收益率 =4%+1.2×（ 9%-4%） =10%
②己公司股票价值 =3/10%=30（元 /股）
③应该减持股票。理由：股票价值低于股票价格。
（ 4）①庚公司股票的内部收益率 =[1.5×（ 1+6%） ]/25+6%=12.36%
②增持该股票的投资建议。理由：内部收益率（ 12.36%）高于必要收益率（ 11%）。

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