分析

计算分析题某公司2021年12月31日的长期负债及所有者权益总额为18000万元，其中，发行在外的普通股8000万股（每股面值1元），公司债券2000万元（按面值发行，票面年利率为8％，每年年末付息，3年后到期）。资本公积4000万元，其余均为留存收益。2022年1月1日，该公司拟投资一个新的建设项目需追加筹资2000万元。现在有A、B两个筹资方案：
A方案：发行普通股，预计每股发行价格为5元；
B方案：按面值发行票面年利率为8％的公司债券（每年年末付息）。
假定该建设项目投产后，2022年度公司可实现息税前利润4000万元。公司适用的所得税税率为25％。
要求：
（1）计算A方案的下列指标：①增发普通股的股份数；②2022年公司的全年债券利息。
（2）计算B方案下的2022年公司的全年债券利息。
（3）计算两个方案每股收益无差别点下的息税前利润，并据此为公司作出筹资决策。

正确答案

（1）增发普通股的股份数=2000／5=400（万股）
方案A下2022年公司的全年债券利息=2000×8％=160（万元）
（2）方案B下2022年公司的全年债券利息=2000×8％+2000×8％=320（万元）
（3）（

—320）×（1—25％）／8000=（

—160）×（1—25％）／（8000+400）
解得：

=3520（万元）
因为预计可实现息税前利润（4000万元）大于每股收益无差别点的息税前利润（3520万元），所以选择B方案发行债券筹资较为有利。

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