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问答题甲公司上年有关资料如下：（1）年初流动资产总额为1000万元（其中有20%属于金融性流动资产），年末金融性流动

分析

问答题甲公司上年有关资料如下：
（1）年初流动资产总额为1000万元（其中有20%属于金融性流动资产），年末金融性流动资产为400万元，占流动资产总额的25%；年初经营性流动负债为500万元，上年的增长率为20%。
（2）经营性长期资产原值增加600万元，资产负债表中折旧与摊销余额年初为100万元，年末为120
万元；经营性长期负债增加50万元。
（3）净利润为1000万元，平均所得税税率为20%，利息费用为30万元。
（4）上年分配股利800万元，发行新股100万股，每股发行价为5元，发行费率为发行价的5%。
要求：
（1）计算甲公司上年的经营营运资本增加、资本支出、实体现金流量和股权现金流量。
（2）假设甲公司今年预计的股权现金流量为400万元，以后可以按照6%的增长率固定增长，无风险利率为4%，甲公司股票的贝塔系数为1.2，市场组合的风险报酬率为10%，计算甲公司目前的股票价值。
（3）假设甲公司目前的普通股股数为500万股，股价为10元/股，判断股价是否被高估了。

正确答案

（1）
年末经营性流动资产占流动资产的比例为1－25%＝75%
年末流动资产＝400/25%＝1600（万元），
所以，年末经营性流动资产＝1600×75%＝1200（万元）
经营性流动资产增加＝1200－1000×（1－20%）＝400（万元）
经营性流动负债增加＝500×20%＝100（万元）
经营性营运资本增加
＝经营性流动资产增加－经营性流动负债增加
＝400－100＝300（万元）（2分）
折旧与摊销＝120－100＝20（万元）
经营性长期资产增加＝600－20＝580（万元）
净经营性长期资产增加
＝经营性长期资产增加－经营长期负债增加＝580－50＝530（万元）
资本支出＝净经营性长期资产增加＋折旧与摊销＝530＋20＝550（万元）

（2）
权益资本成本＝4%＋1.2×10%＝16%（1分）
股票价值
＝400×（P/F，16%，1）＋400×（1＋6%）/（16%－6%）×（P/F，16%，1）
＝400/1.16＋400×（1＋6%）/（16%－6%）/1.16
＝4000（万元）

（3）
由于每股价值为4000/500＝8（元），股价高于每股价值，所以，股价被高估了。（1分）

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